Miembros de la Junta de Gobierno del Banco de México apuestan por una política monetaria más restrictiva y hasta dos de cinco se manifestaron abiertamente a favor de un nuevo aumento de 75 puntos base, de acuerdo con la Minuta número 93 de la Reunión de la Junta de Gobierno del Banco de México.
Ello, con motivo de la decisión de política monetaria anunciada el 23 de junio de 2022, en la que por unanimidad se decidió aumentar en 75 puntos base su tasa de interés referencial llevándola a 7.75 por ciento.
Uno de sus miembros consideró que es ineludible actuar con contundencia para atender las presiones inflacionarias que se advierten en la ruta de la convergencia de la inflación hacia su meta y que han provocado un deterioro en los pronósticos de esta, si bien se mantiene sin cambio el periodo de convergencia.
Añadió que, hacia delante, se tiene que evaluar cuidadosamente si será necesario otro incremento de similar magnitud que asegure el anclaje de las expectativas de inflación, que permita que la tasa real ex-ante se ajuste de manera más eficiente en relación con la trayectoria de la inflación prevista y que prevenga la aparición de efectos de segundo orden en la formación de precios.
Un miembro mencionó que México ahora enfrenta un entorno aún más complicado para la inflación y advirtió que, desde la última decisión, se revisó al alza la trayectoria esperada de inflación para cierre de año en más de 100 puntos base, que el balance de riesgos continúa con un considerable sesgo al alza y que no puede descartarse la posibilidad de que los choques inflacionarios sean más duraderos, que se agudicen o que ocurran nuevos.
De ahí que, consideró que ante este entorno se requiere urgentemente una mayor velocidad de apretamiento para llegar a una postura monetaria restrictiva y agregó que los efectos de la pandemia sobre la inflación global, el mayor apretamiento monetario internacional y el deterioro de las expectativas, demandan mantener por lo menos en la siguiente decisión este ritmo de apretamiento.
Mencionó que un factor a considerar en el combate a la inflación es llevar la postura monetaria a un terreno restrictivo y que con un aumento de 75 punto base se estaría alcanzando la parte superior de la zona neutral de la postura monetaria y, ante una nueva posible revisión al alza en las expectativas, este aumento no será suficiente para alcanzar una postura restrictiva. Por lo que un ajuste de una magnitud similar será necesario en la siguiente decisión.
Consideró que resulta necesario llevar la tasa a terreno restrictivo, y que es impostergable aumentar el ritmo de ajuste de la postura monetaria.
Otro miembro refirió que en las próximas decisiones de política monetaria el Banco de México debería seguir con el ciclo de alzas de la tasa de referencia, evaluando si fuera necesario actuar con la misma contundencia en función del panorama para la inflación y sus expectativas.
Otro apuntó que el incremento de la inflación en la mayoría de los componentes del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) en meses recientes ha generado dudas sobre cuándo se presentará su punto de inflexión.
Notó que hace poco se anticipaba que la inflación llegaría a su máximo entre abril y mayo, y que comenzaría a disminuir a partir de junio y ahora se prevé que alcance su máximo en agosto o septiembre y que las inflaciones general y subyacente comiencen a disminuir en el cuarto trimestre de 2022.
Entre los riesgos al alza para la inflación, la mayoría mencionó las presiones inflacionarias externas derivadas de la pandemia, las mayores presiones en los precios agropecuarios y energéticos por el conflicto geopolítico y las presiones de costos.
La mayoría comentó que existe una elevada incertidumbre sobre el tiempo que tomará para que los efectos de estos choques comiencen a desvanecerse y que no se puede descartar que se agudicen o que ocurran perturbaciones adicionales.
La mayoría sostuvo que el balance de riesgos respecto de la trayectoria prevista para la inflación en el horizonte de pronóstico presenta un considerable sesgo al alza
Uno mencionó que a pesar de dicha política de precios y de tener un tipo de cambio flexible y resiliente, que ha permitido absorber parte del traspaso de la inflación externa, la economía enfrenta un fenómeno inflacionario generalizado con tasas de inflación no vistas en más de 20 años y que han mostrado resistencia a bajar
La mayoría notó que la inflación subyacente respondió principalmente a presiones inflacionarias provenientes del exterior sobre los precios de energéticos y de alimentos, y a los mayores costos de producción.
En este contexto, algunos resaltaron que el componente subyacente mantiene una secuencia ininterrumpida de alzas desde diciembre de 2020. La mayoría destacó el aumento en los precios de las mercancías alimenticias, asociado al fenómeno de inflación global de materias primas.
Uno apuntó que dicho subíndice registra una inflación de doble dígito y subrayó en particular la afectación a los precios de los derivados del trigo y de los lácteos.
Otro señaló que estas mercancías afectan en mayor medida a los hogares con menores ingresos ya que estos destinan una mayor proporción de su gasto al consumo de estos bienes.
La mayoría indicó que la inflación no subyacente se mantiene en niveles elevados. Algunos destacaron las presiones en el rubro de los agropecuarios.
En cuanto a la inflación de los energéticos, la mayoría señaló que se ha mantenido relativamente contenida ante las políticas determinadas por el Gobierno Federal. Uno añadió que, gracias al subsidio al precio de la gasolina, no se observan los efectos multiplicativos en otros precios.
La mayoría apuntó que las condiciones de holgura en la economía se han reducido. Estimó que se espera que sigan disminuyendo gradualmente. Coincidieron en que se espera que en el segundo trimestre de 2022 se mantenga la recuperación económica.
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